无关财富， 谈谈外汇储备这东西

这么说吧， 我们对外汇储备的有限知识是， 97年东南亚金融危机， 由于马来西亚没有足够的外汇储备来应对国际炒家的抛售，于是马币大幅贬值， 随之而来的股市暴跌，造成人们的财富缩水。

因此， 结论是外汇储备对维持一国的货币汇率很重要。

东南亚货币在97金融危机后的严重贬值， 反而给货币政策制定者意外发现货币被严重低估的好处。那就是，
吸引外资流入设厂， 本国产品在国际市场上更有竞争力，因此能生产出比自己能消费的还要多很多的商品， 进而从制造业开始， 创造工作机会，拉动经济增长。
我们称之为， 出口为导向的经济。 主要例子是， 中国， 马来西亚， 泰国， 印尼等。

那么， 外汇储备怎么来？
外资要进入某个国家， 比如说马来西亚好了， 它要在马来西亚买本地制造的商品， 只能使用本地流通的货币--零吉。
问题来了， 外资本身没有办法用实物换零吉（那等于是进口， 把东西拿到马来西亚去卖) , 他们能做的，是把手中有购买力的货币（比如说美金， 欧元）， 然后拿到马来西亚国家银行， 或者商业银行里去换成零吉。
在这里要注意的是， 只有国家银行的外汇资产， 才是外汇储备。 而商业银行自己持有的外汇资产，不算外汇储备。

如果一国的外汇市场是自由浮动的， 那么在一个国家严重出超（出口大于进口， 贸易严重顺差）的情况下， 由于零吉的数量有限，于是在外资哄抢的情况下， 渐渐的一美金， 一欧元所能换的零吉会越来越少， 也就是说 零吉的汇率会升值. 假定马来西亚生产的货物以零吉为标价的价格不变，这意味着我们的货物在国际市场变贵了， 国际市场的货物对我们来说变便宜了。 于是出口会减少， 入口会增加，，马来西亚的国际贸易收支会趋向平衡。 然而这对制造业的就业来说，不一定是件好事

于是有些国家会实行固定汇率， 既不管国家的经济状况如何， 国家银行（中央银行）都会以固定的汇率去兑换零吉给美金持有者。 前面说过，如果汇率兑换是在商业银行发生的， 那么就不算国家的外汇储备。 可是在国家贸易出超的情况下， 马币的实际汇率 会升值， 这样的情况下，如果商业银行把到手的美金拿去国家银行的柜台兑换， 就能换到比市场更多的零吉。 同样道理，任何人如果把到手的美金拿到国家银行的柜台去兑换， 都能换到比市场上自由兑换更多的零吉， 于是大家都用美金和国家银行换零吉，我们的外汇储备， 就这样累积。

现在回头看看97年的金融风暴， 当马币的币值被高估的时候， 为了维持马币的高币值，国家银行愿意以一美金来收购2.5马币。 炒家们，甚至是商家发现用马币和国家银行换美金比较划算， 于是纷纷把钱（或者说借来的马币）拿到国家银行的柜台去换美金， 于是外汇储备急剧减少。同时， 由于我国没有美金的印刷权， 国家银行要应对前来兑换的民众，只有用实际上贬值的马币（假设是3零吉换1美金）在国际市场上兑换美金， 再用换回来的美金换给炒家以维持货币的汇率。 其结果，是加剧了外汇储备枯竭之余，更使国家银行面临亏损

国家银行面对的亏损， 不管是因为马币估值过高， 或是马币估值过低而发生的， 这亏损并不会凭空消失， 终究会要资产来偿还。国家银行创造资产的方式只有一种， 那就是印钞票。 印钞票的后果是什么？ 通货膨胀。 所以不管币值高估还是低估了，都不是件好事。 只是因为通货膨胀的效果是隐形的， 而币值调整，不管是从高价滑落带来的国际购买力缩水， 或是由低价攀高带来的制造业的打击都是显形的，所以各国政府都在纷纷维持过高或过低的汇率。

出口拉动的经济成长实在吗？ 再回头看， 当一个国家严重顺差的时候， 他做的东西， 其实是用自己千辛万苦生产出来的实物，换来一堆花绿绿的美金。 问题是美金这个东西不能吃，不能当衣服盖， 也不能当电脑用。 再加上现在美国发现只要多印美金，就能用美金拿到出口为导向的国家换来实实在在的货物。 这种不用劳作就能享受的交易实在太好康了， 导致他们欲罢不能。于是美金的价值一直在下跌，马来西亚辛苦劳作换来得绿纸，到头来发现堆积的green back ( 美元 ）还不保值。。。。

多元化我们的外汇储备， 我们这么叫嚷着。 然而只要国家贸易顺差的现实不变， 不管我们最后换来的是美金， 欧元还是日元，储备货币会缩水的这个特点依然不会变。 关键还是回到促进进口， 也就是乘储备货币价值缩水前把钱用出去。 而促进进口的最佳方法，是让零吉汇率合理的跟随市场的步伐升值。

关于自由贸易的一些思考。。。。

理论上， 自由贸易能够促进生产效率的最优化， 进而使大众都享受到价廉物美的商品.

实际上， 政治家会倾向于贸易保护， 因为这直接体现在特定行业的就业情况上。

理论上， 政治家会告诉我们， 由于其他国家实行贸易保护， 所以我们也要实行贸易保护， 不然会吃亏。

实际上， 不管别人实不实行贸易保护， 只要我们是自由贸易， 就不吃亏。

简单说明一下

假设美国和日本同时生产相同款式， 相同性能的汽车， 假设美国的生产成本是5000 美金， 日本的生产成本是500，000 日元， 假设扣除经销费用后， 从日本运车到美国， 或者从美国运车到日本的费用是500 美金。 同时， 美金兑换日元的合理汇率是 1 美金换 100 日元。

合理的情况是， 款式相同， 性能相同， 汇率合理（1 ：100）的情况下， 美国的消费者自然会选择美国车， 因为日本车运进来的成本是 5500 美金。 日本消费者也会买日本车， 因为美国车运进来的成本是550，000 日元。

只有三种情况， 日本车会在美国会比美国车便宜。
第一种， 日本发明了一些新的生产方式， 或者他们压低了劳工成本（比如说， 更低的退休金和医疗保险）， 把他们的生产成本降低到300，000 日元。 这时候， 日本车运进来就是3500 美金。 美国消费者自然会买日本车。

表面上， 美国工人会是输家。 然而实际上， 美国消费者会受益。 他们可以把省下的1500美金花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加， 抵消汽车工业的就业流失。

最坏的情况， 是由于美国的所有的工厂不能和外国人竞争， 于是只有进口没有出口。 正常情况下， 在外汇市场上， 美国人拿美金兑日元来买日本货， 日本人由于不需要用日元换美金来买美国货，于是在美国需要大量日元， 日本不需要美金的情况下， 日元升， 美金跌。 假设美金兑日元汇率跌到 1：50 了，那么日本车运进来的成本就是6500 美金， 美国消费者会买美国货。 日本消费者也会转向买美国货， 因为美国车运进来的成本是 275，000 日元。

如果因为政府的因素， 日本政府决定把日元和美金汇率固定在1 ：100。 那么恭喜美国人， 因为他们只需要多印一堆绿纸就能换来实物。

接下来就是第二种情况， 假设生产成本不变， 日本政府决定实行贸易保护， 把汇率维持在 1：200 。 于是日本车运进来成本是3000 美金， 美国车运进日本更贵了。 美国消费者会买日本车。
对美国消费者来说， 他们可以把省下的2000美金花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加， 抵消汽车工业的就业流失。

那么谁津贴了美国消费者? 首先是日本政府, 因为它要用比外汇市场上更高的价钱来吃进美金, 以维持美金兑日元的汇率. 超额外汇储备就是这么来的, 带来的问题是美金贬值, 日本政府外汇资产的损失. 而日本政府的损失会以隐性的方式摊分在日本人身上, 体现为通货膨胀.

通货膨胀的来源有两个, 一是由于日元不合理的贬值, 日本人进口的原材料变贵了. 二是由于日本政府必须多印日元钞票来应付前来兑换的美金, 在日本市场上, 货币供应增多而产品维持的情况就会导致本土的通货膨胀.

第三种情况， 日本政府直接津贴每一辆出口的日本车 1500 美金 （或者说负关税）， 使到日本车运到美国的成本是4000美金。 于是美国消费者会买日本车。
同样的， 对美国消费者来说， 他们可以把省下的1000美金花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加， 抵消汽车工业的就业流失。
同时， 日本政府津贴日本车的钱来自于税金或债务， 要么日本政府花在国民生计（医疗， 教育）方面的支出减少了。 要么日本纳税人要交更多税了。

现在， 假设
合理的情况是， 款式相同， 性能相同， 汇率合理（1 ：100）的情况下， 美国的消费者自然会选择美国车， 因为日本车运进来的成本是 5500 美金。 日本消费者也会买日本车， 因为美国车运进来的成本是550，000 日元。

为了维护本土汽车业的成长及就业机会云云， 日本政府决定通过实施200，000日元的入口关税或限制美国车入口的数量来保护国内市场。 于是， 要么美国车变更贵了， （750，000 日元）， 要么美国车数量有限， 导致消费者因为品牌选择， 跟风， 售后服务规模等种种因素抛弃美国车。

对美国人来说， 消费者没有损失， 汽车业者也没有损失 （因为在正常情况下由于美国车在日本比日本车贵， 美国车也会没有市场。 ） 对日本来说， 汽车业者本来就可以竞争生存（很难说因为保护让他们应该有的市场份额增加多少） 日本消费者仅仅丧失了选择的自由。 很难说有人受益或有人受害比较大。

再假设。
和日本车变便宜的三种情况一样， 忽然间美国车进入日本的成本变成 300，000 日元了。 于是日本政府决定实行贸易保护。
一， 实施高达500，000日元的入口关税。 使到美国车在日本市场的售价为800，000 日元。
美国汽车业者会输，只要成本降低不是因为贸易保护， 而是生产效率提升带来的， 美国消费者会买到更便宜的车， 对美国消费者来说， 他们可以把省下的美金花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加。
就业机会是保住了， 但很明显日本消费者会是输家。 因为他们本来 可以把省下的200，000日元花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加， 抵消汽车工业的就业流失。
于是， 整个日本经济都会受限制。

二， 对美国车实施限制进口。 比如说发放一万个进口牌照。 姑且不论牌照后面的利益分配， 贪污舞弊问题。 日本消费者还是输家， 因为他们本来 可以把省下的200，000日元花到其他地方， （买更多的东西或服务）来提升生活素质。 同时其他行业的就业会因消费增加而增加， 抵消汽车工业的就业流失。
于是， 整个日本经济都会受限制。

因此， 只要是（日本）贸易保护就会吃亏， 不管别人（美国）有没有实行贸易保护。
那为什么我们还要贸易保护？ 因为贸易保护的好处是直接的， 显性的。 不管是汽车工业的就业率， 国家的经常帐贸数字。 可是贸易保护的坏处是隐性的。 不管是外汇汇率控制， 出口补贴， 进口关税， 政府都能把成本隐藏在政府预算， 或是民间经济的通货膨胀。 而现代民主的特点是， 声音最大的小部分利益团体， 往往能盖过沉默的大众。

自由贸易不好么？ 它能最优化生产效率， 使大众都享受到价廉物美的商品， 提升整体国民的生活水平。
可是自由贸易意味着改变， 意味着激烈的自由竞争， 意味着风险。 竞争和风险， 恰恰是生产方最惧怕的。 保护下的安逸，是人们的自然选择， 也是人们的惰性使然。

然而， 保护下的安逸， 会推迟变革( 比如说和政府打交道的经商成本：执照的发放流程，医疗保险和退休金的负担。 或者是运作的成本， 或是对能够大大降低生产成本的技术研发投入）就好比水煮锅里的青蛙， 如果一下子烧开水 ， 青蛙会直接跳开来（跳出困境， 减少损失）。 如果慢慢加热水， 青蛙会一直舒服的待在锅里， 直至被煮 （损失最大化）。

我们不是要在残酷的资本主义的市场下抛弃人情味， 只是人情味有更好的方式， 以更高的效率（更少的浪费）来发挥它的作用。

On inflation, deficit, debt, exchange rate (complement of budget 2010-2011)

I'm not doing economic for undergraduates so the following Its just general rule of macroeconomic that i knew must be true.

Ok, the only cause of persistent inflation inside a country is demand more than supply.

This mayb caused by
(i) More money created than increase need in productivity. ( mainly by government deficit)
(ii) International commodities price increase due to raising demand globally. ( like what happened to crude oil price in 2008)

Contrary to many believes,the following do not cause long term persistent inflation.
(i) Temporary government measure in raising tax for general goods. ( Like imposing VAT, value added tax). As this is done in one-term, and demand will generally fall when price increase, thought not elastically.
(ii) Depreciation of exchange rate . first, it will not affect local wages. Second, increase price in import goods will shift customer preference to local production.
(iii) Sudden large depreciation of exchange rate . This is often the consequence of hyperinflation and bad government monetary and budgetary policy rather than the cause.

What does inflation mean? simply, the loosing real term value of every bank notes that you are holding.
In an extreme case, if the inflation rate is 25%, you will can only buy 80% of the item that you can buy now in next year.

What are the consequence of high inflation mean?
Simply, it encourage people to spend now, even if thats mean borrowing large chunk of loan.
As you will see your real-term value of saving decreasing, you will buy whatever you want now instead of waiting for some years. Like housing .
Companies will take loans to buy new production equipments , or simply make acquisition, as the real -term actual amount they need to pay back become less in the future.
As a result, economy grows, government has more revenue, and the debt burden it carry will be lessen.
So the government will like moderate inflation, as long as it didnt hurt the economy.

But the problem with inflation cause economy boom do not last long, economy growth will need productivity growth to support, else it can only be sustained by borrowing money from the future.

Government deficit will cause government debit. The consequence of high government debit are either
(i) if the goverment debit is funded by borrowing from abroad, high debit level cause foreign investor worried about ability of the government to pay back the debt, hence they start dumbing government bond in foreign exchange market, which cause the currency to depreciate. ( like what happened to Euro and Pounds when Uk gov debt, PIGS( portugal, ireland , greece , spain) debt soared)
(ii) If the government debit is funded by domestic investor( mostly pension fund), large amount of gov debt will drive the interest rate low, so low that even a PER of 30 in stock market seemed more profitable than investing in gov bond.
( PER= price earning ratio, namely price of share divided by dividend, the higher the number, the higher the price).

The only way that a government running deficit but saw the currency appreciate is either, other country are doing badly, or the country still have international trade surplus( more export than import)

Cutting government spending, or raising tax would be very painful in the short run, especially in democratic country where both will cause ruling party loosing support.
Therefore , in the long run, government will like to keep inflation moderate , deficit moderate, to grow themselves out of debt burden.As long as everything under control.